美联储政策动向与美股市场表现近期呈现出微妙的博弈态势：多数 FOMC 票委释放 “晚于 7 月降息” 信号，而美股却在美元疲软背景下再创新高。这种矛盾背后，究竟是市场对美联储降息预期的提前定价，还是特朗普政策驱动下的短期投机？未来行情又将如何演绎？
一、美联储降息节奏：为何市场押注 9 月而非 7 月？
鲍威尔在国会证词中释放偏鸽信号，但除沃勒、鲍曼等激进鸽派外，多数票委仍倾向于晚于 7 月启动降息。从数据逻辑看，关税对经济增长的冲击已先于通胀显现 —— 美国 Q2 GDP 增速预期从 2.5% 下调至 1.8%，而核心 PCE 仍维持在 3.2% 的粘性水平 。这种 “增长先于通胀恶化” 的特征，使得美联储更可能在 9 月行动，而非仓促的 7 月会议。
关键时间节点推演：
7 月会议按兵不动：鲍威尔强调需 “观察夏季通胀数据”，而 6 月 CPI 预计仍将维持在 3% 以上，缺乏降息触发条件；
8 月 Jackson Hole 会议铺路：若关税对增长的负面影响持续（如企业投资增速降至 3% 以下），鲍威尔可能在此宣布放弃 “平均通胀目标制”，为 9 月降息打开政策空间；
9 月降息 25BP 概率超 70%：结合 6 月 SEP 中 “失业率上行容忍度”（预计从 4.2% 升至 4.5%），若 Q3 非农就业增速跌破 15 万 / 月，降息将顺理成章 。
二、美股新高与美元疲软：“卖白宫买纳指” 的逻辑能持续吗？
当前市场正演绎着 “Sell White House and buy Nasdaq 100” 的奇特剧本：纳指 100 年内涨幅达 32%，而美元指数从 104 跌至 99，创 2024 年以来最大跌幅 。这种分化源于三重驱动：
多头逻辑：
政策不确定性下降：特朗普关税豁免期可能再度延长（当前暂延至 7 月 9 日），缓解企业成本压力；
降息预期升温：CME 数据显示，市场对 9 月降息概率已从 6 月初的 45% 升至 68%，科技股估值获得流动性支撑；
业绩韧性：MAG7（微软、苹果等）Q1 净利润同比增长 22%，AI 板块订单量环比激增 40%，支撑股价持续突破 。
风险预警：
交易拥挤隐患：纳指 100 前 10 大权重股占比达 58%，AI 相关 ETF 资金流入创历史新高，一旦业绩不及预期，踩踏风险骤增；
特朗普政策反噬：若关税在 7 月重启（如对欧盟汽车加征 25% 关税），可能引发供应链动荡，冲击美股盈利预期 。
三、欧洲财政扩张：军工板块为何成资金新宠？
德国财政部宣布 Q3 额外增发 190 亿欧元债券，配合北约 “2035 年国防支出占 GDP 5%” 的目标，欧洲财政扩张呈现制度性突破 。这种变化正催生两大投资机会：1. 航天军工板块的戴维斯双击
订单爆发：德国计划 2029 年国防支出达 1620 亿欧元（较 2025 年增 71%），其中 60% 将用于采购 F-35、豹 2 坦克等装备；
估值修复：欧洲军工股当前 PE 仅 18 倍，低于美股同行 25 倍的估值水平，北约成员国国防预算提升有望推动估值向美股靠拢 。
- 国债收益率与欧元的联动效应
德债收益率上行：新增债券供给将推高 10 年期德债收益率至 2.5%（当前 2.2%），吸引外资流入；
欧元提振：财政扩张叠加美联储降息预期，欧元 / 美元汇率有望从 1.10 升至 1.15，利好出口型企业 。
四、下周关键事件：非农数据或成行情分水岭
6 月非农就业：市场预期新增 22 万人，若低于 15 万将强化 9 月降息预期；
ISM-PMI 指数：制造业 PMI 若跌破 48（荣枯线），可能引发美股回调；
OBBBA 立法进展：该法案若通过，将限制特朗普加征关税权力，直接影响市场对贸易政策的定价 。
美联储的 “鸽派拖延” 与特朗普的 “新闻驱动” 正塑造着复杂的市场生态。对于投资者而言，既要把握美股科技股在降息预期下的阶段性机会，也要警惕政策突变引发的波动；而欧洲军工板块则可能在财政扩张周期中展现出穿越牛熊的韧性。未来行情的关键，在于能否精准解读 “数据信号” 与 “政策话术” 的差异，在不确定性中捕捉确定性机遇。