5 月，日本央行的议息会议备受全球金融市场瞩目。在此次会议中，日本央行做出了一项重要决策，那就是维持政策利率在 0.5% 不变，这已经是连续第二次暂停加息。那么，日本央行缘何做出这样的抉择？这一决策又会对日本乃至全球经济带来怎样的影响呢？
日本央行在会议声明中维持了此前的前瞻指引，即 “倘若经济和通胀前景得以实现，就将继续加息”。行长植田和男重申，当前实际利率仍处于极低水平。然而，从整体表态来看，日本央行呈现出偏鸽派的立场。这一态度的转变，使得市场对日本央行年内加息的预期有所回落。受此影响，日本国债收益率下行，日股迎来上涨，日元则出现贬值。截至北京时间 19：00，相较于会议前，10 年期日债收益率下行 6 个基点，降至 1.26%；日经 225 指数上涨了 1.1%；日元贬值 0.8%，达到 144.1 日元 / 美元。市场对于日本央行年内再次加息幅度的预期也调整至 14 个基点。
在经济与通胀预测方面，日本央行下调了 2025 和 2026 财年的相关数据，并且认为风险偏向下行。在经济增长层面，日本央行虽然维持国内良性循环正在增强的判断，但同时指出，关税问题将致使海外需求放缓。基于此，日本央行将 2025 财年 GDP 增速预测从原本的 1.1% 下调至 0.5%。而在通胀方面，输入型通胀以及大米价格上涨等曾经推高通胀的因素，预计将会逐渐走弱，加之经济增速放缓，也会对通胀形成拖累。于是，日本央行将 2025 财年核心 CPI（剔除生鲜食品）同比预测值从 2.4% 下调至 2.2%，2026 财年更是从 2% 下调至 1.7%。通胀达到 2% 的时间也从 2026 财年下半年推迟至 2027 财年。日本央行还着重强调，各经济体贸易政策、海外经济活动以及通胀都存在较大不确定性，日本经济增长和通胀面临的风险偏向下行。
在前瞻指引上，日本央行在保留 “如果经济和通胀前景实现就继续加息” 指引的同时，也着重提及需要关注关税政策所带来的不确定性。尽管保留了此前关于加息的前瞻指引，植田和男也再次强调日本实际利率处于极低水平。但是，日本央行在声明中新增内容：鉴于未来各经济体的贸易和其他政策路线存在极端不确定性，日本央行需要审慎考量国内外经济活动、价格以及金融市场的发展状况，以此来判断经济前景能否达成。日本央行行长植田和男指出，关税可能导致潜在通胀先下降，而后再回升；当前对经济和通胀前景的展望存在较大不确定性；实现 2% 通胀目标的推迟，并不一定就意味着加息步伐会放缓。
展望未来，汽车关税和 “对等关税” 预计将对日本经济造成较大冲击，这使得日本央行短期内推迟加息的概率大幅增加。由于汽车在日本对美出口中所占比例接近 30%，25% 的汽车关税以及 10% 的 “对等关税”，预计会对日本经济增长产生较为显著的冲击。倘若日美谈判无法按时达成妥协，“对等关税” 可能在 7 月上升至 24%，届时对日本经济的冲击将进一步加剧。5 月日本央行会议表明，在关税政策存在较大不确定性的情况下，日本央行进一步加息的意愿有所下降。虽然植田和男表态称通胀预测调整并不意味着加息放缓，但这或许仅仅是为了安抚市场，防止日元大幅贬值。倘若后续美日谈判取得积极进展，日本央行或有可能重启加息进程。若下半年关税不确定性降低，对日本经济和通胀的冲击处于可控范围，那么不排除日本央行重新开启加息进程的可能性。